强化资负联动 提升发展质效——协会第二届行业发展研究专业委员会2023年度工作会在京顺利召开

       为全面总结中国保险资产管理业协会（简称协会）行业发展研究专委会（简称研究专委会）2023年主要工作、做好2024年工作计划，3月21日，协会召开“第二届行业发展研究专业委员会2023年度工作会”。会议第一个环节审议了“协会行业发展研究专委会2023年工作总结及2024年工作计划”，完成了部分委员调整及增补。第二个环节围绕“强化资负联动 提升发展质效”主题，邀请了五位业内外嘉宾进行了深入交流。协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云出席会议并对研究专委会工作提出建议，研究专委会副主任委员，光大永明党委书记、总经理程锐，太保寿险投资副总监陈子扬分别主持会议，协会研究规划部总监梁风波做总结发言。

　　协会研究专委会副主任委员、委员、特邀研究员、《中国保险资产管理》特邀通讯员等80余人参加会议。

　【专委会工作总结与计划】

　　研究专委会秘书长、中再资产党委委员、副总经理褚文胜，汇报了研究专委会2023年的工作情况及2024年工作计划。他提到，研究专委会成立以来，始终致力于汇聚各方力量，搭建研究合作交流的共享平台，研究工作在稳步的推进。2023年也是第二届研究专委会的开局之年，在协会指导之下，专委会形成了一批高质量的成果，投研圆桌、资负管理、ESG研讨、形势分析会、内参报告等方面卓有成效。同时，他指出，2024年研究专委会将聚焦优化专委会研究资源、探索建立市场观察员机制、持续丰富投研圆桌论坛、强化资负联动等方面，继续做好研究成果的输出和转化，为行业高质量发展提供扎实的研究支持。

　　【协会领导讲话】

　　协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云，对研究专委会2023年工作给予高度肯定，并代表协会对各专委会委员的辛勤付出表示感谢。同时，他对研究专委会的工作提出四点建议：一是多关注内外部形势的快速变化，为行业发展提出方向性、趋势性的建议。二是多研究行业面临的现实问题，如转型调整压力、投资收益压力、利差损压力、资本不足压力等，提出务实有效的应对之策。三是多分析大资管市场的发展趋势，围绕各资管行业之间的业务协同互动、产品融合共生、高质量发展评价等问题提出方案。四是多跟踪监管政策的最新动向，针对投资政策制度优化、监管规则一致性与差异性、重要风险化解防控、资管机构发展定位等问题提出看法。

　　【嘉宾交流分享】

　　华泰证券非银首席分析师李健，以“利差损”为主题，回顾了日本寿险业经历利差损的过程，总结了日本寿险业走出利差损的原因及应对举措。李健指出，日本寿险业在面临较为严重的利差损问题时，负债端引入标准责任准备金制度、持续下调保险产品预定利率以降低负债成本，资产端降低投资风险偏好、拉长资产久期、增加海外投资，产品端提升保障型产品占比，多措并举降低了行业的利差损风险，日本的应对举措可供我国借鉴参考。

　　人保寿险投资产业部总经理丁璐莎，代表分享了去年承接协会的资产负债管理课题研究成果。研究认为，当前资负管理挑战在于寿险产品设计高度依赖利差，尤其是伴随近两年热销的高固定利率长期储蓄型保险产品，在利率下行或低利率环境下，加剧了对寿险行业盈利能力的担忧。从国际经验来看，加强资负管理有助于保险公司稳定ROE，穿越低利率周期。负债端主要通过降低成本刚性提升利率敏感性产品占比、发展保障型产品提高死差益，提升盈利的确定性；资产端主要通过加大海外投资、信用下沉和加大另类投资。但从国内经验来看，保险公司提升利率敏感性产品占比，并以保障价值观念降低客户对回报率的期望是有益尝试。同时，建议完善差异化监管、引导公司加强利源分析、建立预定利率和评估利率与市场无风险利率联动的动态调整机制、充分发挥协会平台作用。

　　【行业代表交流】

　　太平人寿投资总监、首席投资官邢茂华，认为当前利差损风险主要受近年来利率持续下行、权益市场下跌、非标转标及不动产风险暴露影响下的投资收益率下行，叠加负债成本相对刚性，对公司成本收益匹配形成压力。未来，应对利差损风险需资产负债两端共同发力，协调联动。负债端要回归以客户为中心、强化服务引领、丰富产品供给，产品开发要审慎产品定价、避免过度依赖投资收益利差，优化负债成本结构，持续提升负债业务质量；资产端要积极挖掘产业转型时期的优质资产，服务实体经济和国家战略，坚持长期投资和价值投资理念，主动提升投研能力、创新能力，探索长期资金服务新经济新产业的模式和路线。

　　太保寿险投资副总监陈子扬，认为有效应对内外部环境变化，可以借鉴国内银行业和海外保险业资产负债管理实践经验。一是优化产品结构，增加利率敏感性产品；强化资产负债联动，产品全生命周期管控；压降刚性负债成本，防范系统性风险。二是以资本管理为抓手，在满足风险限额的前提下，通过夯实资本评估、资本优化、资本分配等环节，建立长效资本补充机制。三是以价值创造为目标，将业务规划、资本规划、配置规划、产品规划同时纳入优化器寻优，实现资产负债紧密联动。四是以固收资产为基石，根据固收利率、保底利率、目标利率三要素判断自身业务所处阶段，动态调整风险资产配置。五是重塑权益类投资策略，增加绝对收益和低波动策略比例，从“均衡配置”向“长期低波+风格化”策略转变。六是做好“长期回报与当期收益”“信用信仰与资产保障”“投资收益与资本占用”三个平衡，提升另类投资配置的重要性。

　　平安人寿投资中心资产配置部投资总监孟若妍，从行业面临的利差损挑战、资负管理的三个阶段及相关政策建议等角度，阐述加强资负联动是应对利差损挑战的根本途径。在利差损挑战方面，从短期看，面临成本收益匹配压力，即分别由资产荒加剧、利率持续下行、风险积聚暴露和资本市场持续亏损带来的量、价、险、震四方面挑战；从长期看，面临资产负债久期缺口带来的再投资挑战。公司从实践中总结出资负管理的三个阶段：一是信息共享阶段，即资负信息共享，为产品定价和资产配置提供支持；二是定价机制阶段，建立资负联动的产品定价模型；三是产品创新阶段，从产品供给根本上化解利差损风险。最后她提出三点建议：一是完善利差损的指标口径；二是根据经济情景平滑偿付能力压力；三是从行业协会层面推动产品定价模型方法的研究。

　　【会议总结】

　　协会研究规划部总监梁风波，对会议进行了总结。第二届研究专委会自2022年成立以来，始终坚持“围绕行业发展的重点热点难点问题，做好战略性、前瞻性研究，为监管决策和行业发展提供研究支持”的职责定位，开展了一系列研究活动，取得了丰硕成果。当前内外部经济金融形势、长期利率走势、行业转型发展等对保险业高质量发展带来了新挑战新机遇，2024年研究专委会将研究重心聚焦“加强资产负债联动管理，提升保险行业发展质效”，抓住了问题的关键，要在充分激发保险公司资产负债联动的内生机制、探索建立动态调整机制、增强抵御风险能力等方面开展扎实研究，提出务实可行建议，助力提升行业发展质效。

　　（本文根据会议速记稿整理形成，部分专家发言未经本人审定，本文内容仅用于研究交流，不代表任何机构或本平台观点，亦不构成任何投资建议。）